投资者应正视风险与收益相匹配原则 坚持价值投资和长期投资
浏览： 发表时间：2022-02-22 00:00:00
主 持 人：《金融时报》记者 陆宇航
特邀嘉宾：普益标准研究员 罗倩
普益标准研究员 苟海川
“我也没想着要多高的收益，怎么还跌了呢？”“说是不保本了，但是选择低风险的，怎么还真就赔了呢？”“银行理财也不保险了，是不是只能把钱存起来了？”
在资管新规过渡期结束后的第一年，部分中低风险银行理财产品破净，成为众多投资者的“心头痛”。根据普益标准统计的数据，2022年1月1日至2022年3月15日，共计3435只银行理财产品出现了单位净值小于1的情况，其中风险等级为R2/R3级的理财产品3282只，分别占今年以来披露过单位净值理财产品的8.52%、8.14%。
那么，部分投资者近期购买的中低风险理财产品为何会“破净”？这一局面何时能得以改善？在打破刚兑的市场环境下，投资者应如何树立正确的投资理念？《金融时报》记者与普益标准研究员罗倩、苟海川展开对话。
《金融时报》记者：什么因素造成了当前部分中低风险理财产品“破净”？投资者应该如何理性地看待这一局面？
罗倩：近期，理财市场部分中低风险产品“破净”的原因主要有三个方面。首先是投资标的收益下降。近段时间以来，国际局势混乱，地缘政治风险上升，局部战争冲突爆发，导致全球债券市场和权益市场波动，债券、货币基金等收益下降，进而影响理财产品收益。
其次是估值方法的改变。在资管新规实施前，理财产品对债券资产的估值大多采用摊余成本法，即计算理财产品的净值时，将投资产品的到期收益率分摊到每一天来计算。而在资管新规实施之后，绝大部分理财产品采用市值法进行估值，不仅考虑了投资债券的票面利率，还考虑了债券由于市值波动带来的估值变动。这样一来，资产价格的波动，会直接反映在理财产品净值上，导致大部分中长期理财产品的收益在短时间内呈现下降趋势。
再次是理财市场发生的结构性变化。随着资管新规的落地，理财产品的转型发展刻不容缓。“非标转标”使银行理财减少了对非标资产的配置，而非标资产不受股债市场波动的影响，具有稳定投资收益率的功效。这样一来，非标资产占比相对较小，无法抵消掉股债收益率下降带来的影响，尤其是在债券和权益资产收益率大幅波动的背景下，非标资产作为稳定器的功能就在下降。
投资者应当认识到，在理财净值化运行的当下，理财产品的收益率，不能仅看产品净值阶段性的回撤。因为市场在不断变化，浮盈浮亏只是市场变化的体现，产品的真正收益取决于产品到期时的表现。
